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Hola Nicolás,
El modelo Tier I (DFC) trimestral se construye diferente al anual pero es más complicado de explicar, por eso no lo hago en el curso. Igualmente tampoco creo que sea útil a menos que seas o quieras ser analistas de sell side 🙂
Y para el caso de Microsoft, aunque como ejercicio práctico puede estar bien si te fijas, Microsoft tiene en media una conversión de caja del 70%, es decir, el 70% del EBITDA llega a FCF, entonces no es necesario dedicar tiempo a estimar el working capital.
Por si te sirve, yo no utilizo un DFC trimestral ya que no me aporta lo que quiero y me consume tiempo.
Saludo
Hola,
Non Acrual loan es un préstamos que no está pagando intereses de la deuda y un non-performing loan es un préstamo que no está pagando intereses capital o cualquier otra cosa a más de 90 días.
Saludo
Hola Luis,
Perdona que no había visto esta pregunta. En el manual del 10K tienes justo lo que preguntas, muchas preguntas que haría al CEO. Lo tienes en el último punto del documento.
Saludo
Hola Danel,
Para REITS no tengo ningún modelo propio ya que representa poco peso en la cartera y no me merece el esfuerzo por ahora.
Tienes varios métodos para valorar REITS:
1) Ratios como P to FFO o P to AFO donde le quitas los non-cash rents y el CAPEX de mantenimiento.
2) Net Asset Value donde calcular el valor neto de las operaciones.
3) Descuento de dividendos (DDM).
Si calculas el net asset value tienes que compara como dices al precio de mercado pero podrá cotizar con prima o descuento dependiendo de la empresa y las condiciones de mercado.
No te recomiendo que lo calcules porqué consenso calcula estas cifras, recuerda siempre que construir un modelo solo debe hacerse si te aporta mayor información. Es mucho mejor que dediques tiempo a variables como ocupación, NOI, cap rates, estructura de la deuda, etc.
Danel,
Esto depende de cada empresa. No todas las empresas obtienen el mismo precio de realizació.
En general es el precio strip que utilizas en la valoración, contado o futuro. Tb pueder ser un typo, no recuerdo ahora este ejemplo.Lo mejor es ver que precios reporta la empresa en cuestión.
Hola,
Ya lo tenéis colgado dentro de la sesión de análisis sectorial. Este modelo sirve para E&P y royalties de metales preciosos, industriales y petróleo y Gas
También recuerda que ahora tendrás acceso al Club de inversión (durante 6 meses) donde tienes muchos ejemplos con los modelos subidos y los podrás contrastar. La diferencia es que en el club no explico como se hacen sino simplemente los muestro pero tendrás ventaja porqué en el curso si lo he explicado en detalle. Algunos ejemplos serán:
BFIT, TNOM, EDAC, AGFX, BSET, ECOR, HTRO, etc.
Saludo.
Hola,
La teoría es la siguiente: “Bajo un lease de capital, la empresa capitaliza un activo y un pasivo. El activo se deprecia en la P&L y se soporta tb un gasto financiero, igual que cuando se amortiza un préstamo. El principal de la obligación del lease se reporta dentro del CFF y el gasto financiero reduce el CFO. Si comparamos esto a una empresa que compra directamente activos y los clasifica como CAPEX, en el ejemplo de los leases de capital estamos sobrevalorando el EBITDA y FCF porqué el gasto financiero y la depreciación se incluye dentro del cálculo del EBITDA.
Lo que se hace es añadir los nuevos leases de capital dentro del cálculo del CAPEX, eso hace los CF más comparables.
En el caso de Dentalcorp no lo tengo calculado trimestral pero si anual. Tienes que mira si eso te aparece en el Cash Flow de financiación, en la información suplemental o en la variación del balance y eso depende de cada empresa. En todo caso recuerda siempre que solo tiene sentido hacer estos ajustes si es MATERIAL, sino no te recomiendo dedicar tiempo a esto Marcos. En DNTL lo tienes en las notas a la memoría dentro del informe anual de 2022 por ejemplo.
Hola,
Yo creo que os he enseñado y mostrado muchísimos modelos de diferentes empresas y sectores. De hecho si sabes como calcular el Tier II, es lo mismo para todas las empresas ya que se utiliza la misma fórmula en todas ellas. Puede pasar que la empresa no publique KPIs, entonces deberás calcular crecimiento de ventas y margen operativo.
Fórmula:
VENTAS= V0lúmen X Precio X Mix de Producto
No tiene más Danel que pensar cuales son las variables para cada uno de estos 3 parámetros.
Saludo
Hola,
Si, lo hemos comentado por encima. En Bredband2 deberías calcular las ventas en base al número de usuarios x ARPU (ingreso medio por usuario). Ya después le quitas el OPEX y llegas al EBIT.
En una gran empresa de Telecos, deberías calcular una suma de partes, el lunes veremos un poco de ello.
Hola Salvador,
Está todo subido a la plataforma, a veces es problema de cookies. La última clase será el próximo lunes 4/12.
Saludo
Hola,
Te voy respondiendo:
1) Estás mezclando conceptos. En el CF aparecen las entradas/salidas de caja. Concretamente la línea de Cash acquisitions dentro del CFI refleja las salida de caja por adquisiciones. Una cosa es el CAPEX y la otra la salida de caja por una adquisición, no es lo mismo. CAPEX se refiere al crecimiento orgánico de la empresa y cash acquistion sería crecimiento externo. Donde ambas partidas se suman es cuando estimamos la cuenta de PP&E en el activo del balance.
2) No, para empresas IFRS está incluido salvo alguna excepción. Es en GAAP donde hay más excepciones pero recuerda que en ambos casos no afecta al FCF. Las empresas ya reportan bajo IFRS 16 entonces no tienes que hacer nada.
Saludo
Hola,
Si, la forma sencilla es valorar la empresa a nivel de EBITDA. Para hacerlo tienes que saber si la empresa convierte en media más del 70% del Ebitda a Flujo de Caja Libre (Cash Flow Operativo – CAPEX).
Primero calculas el valor empresa (EV) y después le quitas la deuda y le sumas cualquier activo que se valore fuera del negocio operativo. En la plantilla Tier II lo tienes abajo en el cuadro. Te adjunto ejemplo.
