Rubén,
Es normal que te salgan referencias circulares en este tipo de Excels más complejos con muchos cálculos, eso primero. Entonces no tiene que salirte referencia circular pero en algunos modelos si sale pero lo importante es si el modelo está bien estructurado y calculado. En este caso NO hay referencia circular.
Segundo, la referencia circular no está vinculada al cálculo de Draw/(Paydown) porqué puedo dejar esa celda a valor 0 y suponer que el exceso de cash final se suma al cash del año anterior. Yo os comenté que me gusta hacer el supuesto que si hay cash, este va a reducir la deuda pero también podría no hacerlo. Fíjate el ajuste que he realizado y el modelo funciona bien, ¿cómo lo sé? Porqué el balance está cuadrado.
Revisa tus cálculos para que tengas todo correcto. Ya comenté que no es sencillo hacer este ejercicio.
Saludo.
